来源：金融界网
关键点
Unity和Skillz都为游戏开发人员简化了任务。
Unity估值较高，但它的增长速度可能继续快过更广泛视频游戏市场。
Skillz股票更便宜，但它面临着严重客户集中问题，长期扩张计划也很模糊。
Unity Software（NYSE:U）和Skillz（NYSE:SKLZ）都简化了视频游戏的开发。Unity的游戏引擎被用于开发全球超过一半PC、游戏机和手机游戏。Unity提供了开发游戏并在多个平台上发布所需的所有工具，以及有工具可用于集成广告、处理app内购买、托管多人游戏和分析玩家数据。
Skillz平台为手机游戏举办多人游戏和锦标赛。通过添加几行代码，开发人员可以在他们游戏中集成多人游戏功能，而无需从头开始构建。Skillz还提供用于处理付款和分析数据的工具。
Unity和Skillz都在去年上市，但前者的收益比后者大得多。Unity去年9月以52美元的价格上市，其股价目前在120美元左右。去年12月，Skillz通过与一家SPAC（特殊目的收购公司）合并上市。它在第一天的交易价格为17.89 美元，但现在每股仅价值约11美元。
让我们看看为什么Unity表现如此之大，以及它是否会长期保持优势股票。
Unity和Skillz增长速度有多快？
Unity比Skillz更大，但Skillz增长速度更快。Unity收入在2020年增长43％至7.72亿美元，预计今年将再增长35％至37％。
Skillz收入在2020年增长92％，达到2.3亿美元，预计今年将增长69％。不包括计划对广告技术公司Aarki收购，它预计单独增长63％。
根据通用会计准则（GAAP）或non-GAAP衡量标准，两家公司都尚未盈利，但Unity 的底线增长看起来更健康。Unity的non-GAAP净亏损从2019年的1.13亿美元收窄至2020年的6600万美元，分析师预计今年的亏损将进一步收窄。Skillz经调整EBITDA 亏损从2019年的2300万美元扩大到2020年的6600 万美元，分析师预计今年的亏损会更大。
Unity的股票以去年销售额计为32倍，而Skillz的股票以12倍的市销率看起来更便宜。然而，可以说Unity应该以比Skillz以更高的估值进行交易，因为它的业务规模更大、更多元化，收入增长更稳定，而且亏损正在缩小。
Unity优势凸显了Skillz弱点
Unity为许多主要的视频游戏发行商提供服务，但没有一家占其收入10％以上。2021年第二季度，有888位客户在过去12个月中收入超过100,000美元，高于一年前的716位。
另一方面，Skillz去年仅从两家视频游戏发行商那里获得了高达收入中的87％：Tether和Big Run。三款游戏，包括Tether的Solitaire Cube和21 Blitz，以及Big Run的Blackout Bingo，带来了大部分收入。到了2021年上半年，Skillz 仍有82％收入来自这两家工作室。
客户集中度使Skillz的业务比Unity的业务脆弱得多。Skillz的月活跃用户总数在2021年上半年也同比下降4％至250万，这表明其三款核心游戏正在失去光彩。Skillz通过将每用户平均收入（ARPU） 增长74％来抵销这种下降，但如果公司ARPU增长停滞不前，它可能会遇到麻烦。
Unity的商业模式似乎比Skillz的更具可持续性。Unity的Create Solutions业务托管其主要游戏引擎，其大部分收入来自订阅费。公司运营解决方案业务，提供app内广告、多人游戏功能、分析和其他工具，提供收入分享和使用为主计划。
Skillz通过保留其多人平台上产生的应用程式中收取50％，以获取作为公司大部分收入。这明显高于其他移动应用商店收取标准30％折扣，并且可能会阻止Skillz扩展到三个主要游戏之外。
清晰未来与阴暗未来
Unity在游戏引擎市场的先发优势，将确保公司与全球游戏市场一起成长。在向现有客户交叉销售额外服务的能力推动下，它增长速度已经快于行业，并且预计到2023年将在non-GAAP基础上实现盈利。
Skillz的未来看起来更不明朗。它计划通过进入大逃杀和赛车游戏等新类型来扩展三款主要游戏以外，但其中许多顶级游戏已经在自己的多人游戏平台上运行。
Skillz相信即将收购Aark 将奠定“综合电子竞技广告平台”基础，并将公司广告生态系统扩展到自己的平台之外，并扩展到其他应用程式。然而，Aarki 仍可能面临来自The Trade Desk和其他移动广告网络等大型需求方平台，带来大量竞争。
获胜者：Unity
所有这些都表明Unity是比Skillz更好的投资。Skillz可能仍有增长空间，但其客户集中度问题、不稳定的商业模式以及不断扩大的亏损，都使它成为一项更危险的投资。